上市环境企业，如何巧用股权激励工具？

时间：2023-10-09 09:45

来源：E20赋能孵化中心、资本易见系列

据E20研究院统计，注册制改革以来在创业板新上市的环境企业达29家（2020年8月24日～2023年8月31日），其中11家发布了股权激励计划，占比37.93%，我们对注册制改革以来创业板新上市的环境企业股权激励计划的总体情况进行了汇总整理，对激励对象的绩效考核指标进行了分类对比，分析了2022年以来创业板环境企业股权激励变得更为活跃的可能原因，在此基础上，探讨如何提高上市环境企业股权激励的有效性，期望本文对上市环境企业制定及完善股权激励方案有所裨益。

01股权激励的核心是什么？

激励制度的核心是调动人的积极性，激发员工努力工作的内在意愿，激励制度鼓励人们努力工作，激发人们心中向善的东西，它使好人工作更努力、更有创造性和自主性，有利于汇聚企业员工积极向上的发展正能量。管理制度的核心是权责分配和风险管控，侧重于员工约束与规范，确保企业经营活动按照管理程序运营并合理纠偏，减少企业员工消极自利的不当行为。

股权激励正是激励与约束并重的长效激励机制，着眼于增强企业发展动力和提升运营管理效率。在充分保障股东利益的前提下，按照收益与贡献对等原则，通过健全资本市场增量价值分配机制，充分调动核心员工的工作积极性和创造性，推动公司业绩稳步提升，保障公司发展战略落地和经营目标的达成。

A股上市公司股权激励工具主要有第一类限制性股票、第二类限制性股票、股票期权、员工持股计划等。限制性股票，是指股权激励对象在满足获益条件（公司层面业绩合格+个人层面业绩考核合格）后将分次获授一定数量的限制性股票，解锁后出售从而获得相应的投资收益：公司提供的授予价格折扣收益（折扣率接近50%）+“市场先生”提供的市值增量收益。限制性股票的投资收益示意图如下所示：

图1 限制性股票的投资收益示意图

02股权激励对上市环境企业的价值体现

股权激励作为长效激励工具，其价值主要体现在以下几个方面：

◎ 进一步完善公司法人治理结构，健全公司的激励约束机制，形成良好均衡的价值分配体系，以保障公司业绩稳步提升。

◎ 留住和吸引人才，提高工作主动性和工作效率，增强人才对公司的归属感、认同感和成就感。

◎ 激励和约束骨干员工，有效减少企业委托代理成本和骨干员工的短视行为。

◎ 论功行赏，回报有贡献的骨干员工，使其更加诚信勤勉地开展工作。

◎ 通过股权解除部分老员工权力问题，股权释兵权，实现管理权力更迭平稳有序。

03注册制改革以来创业板新上市环境企业的股权激励情况回顾

据E20研究院统计，注册制改革以来在创业板新上市的环境企业达29家（2020年8月24日～2023年8月31日），其中11家发布了股权激励计划，占比37.93%，注册制以来创业板新上市环境企业的股权激励计划情况如下所示：

表1 注册制以来创业板上市环境企业股权激励计划汇总表

微信图片_20231009094502.png

注册制以来，创业板新上市环境企业股权激励计划汇总情况来看，有以下共性特征值得关注：

1、2022年以来，上市环境企业股权激励情况变得更为活跃，表明这些创业板环境企业对未来3-5年的经营业绩持续增长的主观意愿更加强烈。

2、第二类限制性股票成为主要的股权激励工具，占比达81.82%。（注：第二类限制性股票具有第一类限制性股票和股票期权两者的优点，即兼具授予价格低、出资时点晚的特点，已经成为科创板和创业板的主流激励工具）。

3、激励总数为81.25～1198（万股/万份），中位数为272（万股/万份），占总股本比例为1.07%～6.5%，中位数为1.97%。

非常巧合的是，股权激励总数占比最高的仕净科技2023年中期业绩营业收入同比增长98.13%、净利润同比增长153.43%，营收、净利润同比增幅在11家创业板上市环境企业样本中表现最佳。

创业板上市环境企业激励对象的绩效考核指标

公司激励对象的考核评价工作由董事会薪酬与考核委员会负责，若各年度公司层面业绩考核达标，激励对象当年实际归属的限制性股票数量=个人当年计划归属的股票数量×公司层面归属比例×个人层面归属比例，注册制以来创业板新上市的环境企业股权激励绩效考核主要采用营业收入增长率、净利润增长率、营业收入目标值、净利润目标值等指标组合，具体情况如下所示：

表2 注册制以来创业板新上市的环境企业股权激励绩效考核指标汇总表

微信图片_20231009094506.png