安信证券邵琳琳：资本市场对水务市场机遇与挑战

时间：2018-04-12 10:03

来源：中国水网

作者：张伟整理

2017年11月16日至2018年3月9日，财政部PPP项目库退库项目共1665个，退库项目投资金额达到15477亿元。在退库项目中，生态环境和环境保护领域比较少，比较多的是在交运和市政工程这个领域的退库项目金额上是比较多。经过一年的调整，PPP项目逐渐走向健康化的道路。水环境综合治理PPP项目，在清库完成之后，将更加顺利的推进，会呈现的是一个逐渐分化式的状态。

PPP清库的出发点是在逐渐减少地方政府的债务风险，包括降低金融市场的杠杆率。未来银行等金融机构对项目贷款逐渐收紧。安信证券认为环保公司当前是在面临一个潜在的资金困局。许多环保公司需要考虑利率波动带来的风险。水务运营类的项目可以获得持续性的现金流，坏账风险小，抗风险能力强。具有稳定运营实力的企业优势会越来越明显。目前，资本市场非常重视的企业的盈利点，包括盈利的确定性和稳定性。

从金融创新角度看，水务运营类公司可通过资产证券化盘活资产。国家政策对运营类上市公司的支持也在增加。财金55号文和发改投资2698号文，对PPP资产证券化（PPP-ABS）提供重大政策支持。PPP+ABS可盘活PPP项目存量资产、拓宽项目融资渠道、提高PPP项目资产的流动性。PPP+ABS为社会资本方增加了资金退出渠道，缩短了退出时间，提高了资金周转率，因此能够增加PPP项目对社会资本的吸引力，尤其是民间资本的吸引力。

水务市场正在从原本单一的末端治理逐渐走向大生态环境。在这种背景下，水务企业将逐渐形成是联盟式发展，龙头效应越来越强。随着项目运营要求的增加，资金端也在收紧，PPP项目对水务项目将出现两极分化越来越严重。资本市场对上市后的企业在融资和并购方面都予以支持。未来资本市场也将更加长期的支持水务企业。

编辑：张伟