深度分析 | 生态千年大计，环境税跬步开征

行业研判

污染为发展矛盾需攻坚，环保领经济产业升级。本周习主席作十九大报告，建设生态文明定位为千年大计，要求全党全国像对待生命一样对待生态环境。我们认为环境污染已成为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间主要矛盾之一，需要攻坚克服。建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势，我们认为通过排污权+环境税对大量低端产业限制及调节，促进我国产业迈向全球价值链中高端，培育若干世界级先进制造业集群。

环境税开征在即，各省份税率大幅提升。环境税将于2018年1月1日正式开征，目前江苏、浙江、福建、江西、山东、湖北、广东、海南、四川及贵州环境税额都已出台，相比污水处理1.4元/当量及大气1.2元/当量的价格有了显著提升(基准2~6倍不等)，体现该省份政府对于环境保护重视提升。

鲁苏冀环境税近百亿，电力、建材、化工及有色居前。我们测算环境税理论征收额可达845.2亿元(不算危废),其中水、大气及一般工业固废污染物环境税分别为110.5、734.6和0.1亿元，假设3,000万吨危废需要交纳环境税(1,000元/吨)，对应环境保护税为300亿元。大气+污水+危废合计征收环境税总额可达1,145亿。

投资策略：生态千年大计，环境税跬步开征。“十九大”会议明确生态文明建设是千年大计，我们认为环境污染已成为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间主要矛盾之一，需要攻坚克服，环保将成为中国产业升级及经济改革牵引力。环境税机制下，能够协助企业低成本持续减排的环保公司优势将进一步放大，推荐拥有核心技术、资源等壁垒、业绩成长性确定性高的碧水源(膜法水处理龙头，排污权&环境税推行下减排效果显著，期待后续工业环保拓展)、金圆股份(水泥窑危废处理龙头，成本仅为传统焚烧1/3，南方水泥合作及异地项目拓展带来业绩弹性)及上海环境，关于转型环保的赞宇科技(拟收购新天达美切入水处理领域，环境检测+水处理打造化工+环保双轮驱动)

风险提示：环保督查推进低于预期风险;政策、订单不及预期。

重点推荐

我们本周推荐组合维持不变，为碧水源(30%)、上海环境(30%)、金圆股份(30%)及赞宇科技(10%)，推荐组合及累计收益率情况可以参考图1。

本周观点

★每周观点：生态千年大计，环境税跬步开征

“十九大”会议明确生态文明建设是千年大计，我们认为环境污染已成为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间主要矛盾之一，需要攻坚克服，环保将成为中国产业升级及经济改革牵引力。环境税机制下，能够协助企业低成本持续减排的环保公司优势将进一步放大，推荐拥有核心技术、资源等壁垒、业绩成长性确定性高的碧水源(膜法水处理龙头，排污权&环境税推行下减排效果显著，期待后续工业环保拓展)、金圆股份(水泥窑危废处理龙头，成本仅为传统焚烧1/3，南方水泥合作及异地项目拓展带来业绩弹性)及上海环境，关于转型环保的赞宇科技(拟收购新天达美切入水处理领域，环境检测+水处理打造化工+环保双轮驱动)。

污染为发展矛盾需攻坚，环保领经济产业升级

本周习主席作十九大报告，关于生态文明部分表述如下

一是“建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计。必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，坚持节约资源和保护环境的基本国策，像对待生命一样对待生态环境，统筹山水林田湖草系统治理，实行最严格的生态环境保护制度，形成绿色发展方式和生活方式，坚定走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，建设美丽中国，为人民创造良好生产生活环境，为全球生态安全做出贡献。”

· 环保政治地位空前提升。建设生态文明定位为千年大计，要求全党全国像对待生命一样对待生态环境。在所有的建设、战略、文明等方面的表述中，环保均位列其中，与之对等的是法治、公平、正义，经济、政治、文化，物质文明、政治文明、经济文明等一系列立国之根本的词组，地位空前。

二是“从现在到2020年，是全面建成小康社会决胜期。突出抓重点、补短板、强弱项，特别是要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战，使全面建成小康社会得到人民认可、经得起历史检验。”“中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。

· 点明环境污染是短期社会主要矛盾。污染防治纳入”十三五”期间的攻坚战，可见环保治理急迫性;我们认为环境污染已成为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间主要矛盾之一，需要攻坚克服。

· 环保之剑引领经济质量升级。“建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势”。我们认为通过排污权+环境税对大量低端产业限制及调节，有助于“加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。支持传统产业优化升级，加快发展现代服务业，瞄准国际标准提高水平。促进我国产业迈向全球价值链中高端，培育若干世界级先进制造业集群。”

三是“提高污染排放标准，强化排污者责任，健全环保信用评价、信息强制性披露、严惩重罚等制度。构建政府为主导、企业为主体、社会组织和公众共同参与的环境治理体系”。

· 建立排污许可证+环境税管理机制。今年推行环境督查、环保限产等效果显著，后续污染防治要通过机制来推行，通过强化污染者责任、信息强制披露(排污许可证)，严惩重罚及提供污染排放标准(环境税)等机制来建立政府主导、企业主体、公众参与的环保治理体系。

环境税开征在即，各省份税率大幅提升

上周我们讨论排污可证，本周重点讲讲环境税，环境税将于2018年1月1日正式开征，具体税额各省份有1-10倍的自主决定权，目前江苏、浙江、福建、江西、山东、湖北、广东、海南、四川及贵州环境税都已出台，相比污水处理1.4元/当量及大气1.2元/当量的价格有了显著提升;特别是广东、海南、四川及贵州环境税标准高于之前排污费价格，体现该省份政府对于环境保护重视提升。

编辑：程彩云