债券融资为水业资金困境开辟新出路

时间：2008-10-16 15:00

来源：中国水网

作者：武红霞

严峻的国际金融形势影响着整个国际经济的发展，面临巨大资金需求的中国水业市场也难避免受到冲击。近期以来，整个行业似乎陷入了资金短缺的困境之中，但是，上帝在关上一扇门的时候，必然会打开一扇窗户。那么水业资金困境的那扇窗户在哪里？短短几个个月的时间，除武汉城市圈准市政债外，山东、江苏两省先后有三只债券先后发行。或许，它们将成为水业融资的新出路。

债券融资模式频亮相

8月27日，山东诸城成功发行一只企业债券，利用资本市场募集资金专项用于治污减排，本期发行额度为8亿元，期限10年，票面年利率7.5。该项债券的发行主体是诸城市经济开发投资公司。所募资金全部用于诸城市排污管网建设、中水回用、潍河综合治理、污水处理厂以及城市生活垃圾综合处理厂等治污减排项目的建设。是第一只县级企业发行的市政类债券。

9月10日，武汉城市圈“两型社会”建设综合配套改革试验总体方案获得国务院正式批复。在金融和财政方面给予了多项支持政策，其中在圈域内发行市政债、节能债及水专项债券引起了业界极大关注。

9月底，经国家发改委批准，无锡市市政公用产业集团有限公司22亿元公司债券发行。是无锡市国有企业公开发行的首个公司债券，也是无锡市历史上发行规模最大的公司债券。债券募集资金将全部用于无锡市污水处理厂建设和节能减排项目、无锡太湖保护区截污项目、无锡太湖水源地保护、保障饮用水安全项目等建设。

继无锡之后，近日，国家发改委批准的常州城市建设（集团）有限公司25亿元债券也正式公开发行。债券发行筹集的资金将主要用于常州市江边污水处理厂二期及排江口工程、常州市江边污水处理厂提标改造工程、戚墅堰污水处理厂扩建及改造工程、市区河道污水截流及管网调整完善工程等项目的建设。债券期限为7年，票面利率6.3%。

　　债券融资诞生的背后

企业债券是基础设施建设领域重要的直接融资工具之一，具有利率低等优点，与同期贷款利率相比可降低约1.5个百分点。可以有效解决政府在基础设施流域的投融资压力。

但由于近年来政府水务基础设施投资规模不断扩大，不断增长的旺盛资金需求难以得到满足。日益增长的资金需求与落后的融资体制之间的矛盾，已经成为影响中国水业发展的体制性障碍。其实目前我国地方政府的直接或间接负债早已成为普遍事实，各地方政府普遍存在着隐性负债，有的是以发行企业债券政府提供某种担保的形式负债，有的以企业贷款政府承诺还款的形式负债。在此背景之下，迫于资金压力，一些地方出现了城建公司发行债券融资的新途径。中国发行水务债券的政策推出条件正在逐渐成熟。

中国现代集团总裁丁伯康博士提出，中国企业债券发展滞后，债券市场分割，缺乏流通性，亟需建立统一、规范的交易平台、交易方式和完善证券交易服务体系。他也指出，2008年1月国家发展改革委下发的《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，在“简化审批程序”、“探索多种债券增信方式”等关键问题上，作出了实质性的改变。对提高我国资本市场的直接融资比例，支持各地、各类企业利用债券市场融资，加快债券市场的建设和发展起到了积极的推动作用。

“市政债”　想说爱你不容易

近期发布的种种债券，从严格意义上说都属于公司债，是一种“准市政债”。与公司债券不同，市政债券是一种基于政府信用的债券。但按照我国现行的法律制度，地方政府是不能举债的，《中华人民共和国预算法》第28条明文规定：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。基于此背景，加上金融市场的萎缩，各地才出现通过发行公司债券的方式来解决水业资金的不足。

清华大学水业政策研究中心主任傅涛博士指出，市政债券如果能够予以突破，将加大地方城市政府的融资能力，对城市水业的改革将产生很大的影响。使地方政府在资金方面的压力减小，就不会再急于变现所拥有的水业资产，从而会保留水业设施的产权，而只向社会资本转让经营权，这样就有利于产权主体与经营主体的分离。

从紧的货币政策使资金短缺问题进一步加重的水业市场需求，以及不断破土的地方债券是不是会助推“市政债”的合法化呢？通用技术咨询公司总经理刘昆说，这些地方的债券确实不是严格意义上的“市政债”，只是一种社会化融资的模式，通过这种方式可以使获得6倍于抵押资产的资金。但是中国要想出现真正的市政债，还有一段路要走。产业基金可能会走在市政债之前，她补充说。

编辑：张倩