环保行业涅槃在即 外联强援内修功

测算方法2：按照发达国家经验，按工业危废一般占工业废物的3-5%的比例测算，我国危废产生量在1亿吨/年以上。

参考发达国家危废产生量占总的固废产生量比例。根据美国环保署的资料，2009-2013年美国固废年产量约7.5亿吨，危废产量在3500万吨左右，占比4.6%，挪威、瑞士两国占比分别为8%、7%。即使以比例最低的日韩两国为参照，其危废占比也达到了4%-5%之间，而我国2016年的数据显示固废产生量为30.9亿吨，若以3%的占比计算我国每年危废产生量，其应当在1亿吨左右。 值得注意的是，由于我国清洁化生产程度更低，并且重污染工业更多，工业危 废比例预计应高于发达国家，因此我国工业危废产生量预计已超过1亿吨/年。

供给端：处置产能尤其是无害化产能不足，产能区域、资质双重错配

实际危废处理规模为1629万吨/年，千亿市场待开发。根据我们的测算，16、17年实际危废产生量在11000万吨/年左右，而16年底时核准的危废经营资质仅6471万吨/年，实际经营规模只有1629万吨，危废经营资质缺口巨大，在5000万吨/年左右，并且缺口资质类型以无害化处置产能为主。我们假设：危废无害化处置均价为3500元/吨，资源化利用均价为2000元/吨。若根据官方披露的数据测算，2016年的危废产量对应市场规模为1100亿元；若考虑官方 统计口径未能覆盖的产生量，我们估算2018年危废市场规模已接近2500亿元。

危废供需地域错配问题严重。根据2015年生态环境部的统计显示，危险废物的主要来源行业依次为化学原料和化学制品制造业（19%）、有色金属冶炼和压延加工业（15%）以及非金属矿采选业（14%），前三大行业占据了48%的危废总产生量。 根据产业集群效应和生态环境部的危废产地数据，我国危废产生量较大的省份主要为山东、江苏、新疆、青海等地，而危废产能资质方面却多集中于江苏、浙江、广东、安徽等地。受制于危废跨省运输严格，危废供需的地域错配问题尤为突出。

危废资质错配矛盾突出。根据中国产业信息网统计数据，能处理25种以上危废的公司仅占全国总数1%左右，处理种类小于5 的公司占比达到88%。危险废物的类 型以废碱、废酸、有色金属冶炼废物，以及无机氰化物废物等为主，根据生态环境部2016的数据，全国得到合理处理的危废中36%为无害化处置方式，64%为资源化利用方式。但是在供给端，生态环境部发布的《2017 年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》数据显示，全国核准的危废经营规模达到6471万吨/年；实际经营规模只有1629万吨，其中资源化利用资质为1172万吨/年，占比高达72%； 而各种无害化处置资质（含医疗废物）仅为434万吨/年，占比不到27%，危废资质错配矛盾突出，无害化处置产能缺口巨大。

环保监管趋严，危废产需缺口加速释放

目前我国仅有32%的危险废物交由第三方处理，其余部分则由企业自行处置。随着江苏响水“3.21”危废特大爆炸事故的发生，危废处理问题受到中央重点关注，而相关领域监管力度加强将倒逼企业把危险废物更多地交由第三方安全 处理，进而带动危废处理市场量价齐升。我们假设：①危废无害化处置率为40%，资源化利用率为60%；②危废的合理处置率为80%。根据估测结果显示，每年实际应处置的危废超过3000万吨，实际应利用的危废超过5000万吨，危废处置的潜在需求量巨大。

生态环境部为坚决遏制固体废物非法转移倾倒案件多发态势，确保长江生态环境安全。之前的“清废行动”、环保督查等一些手段将有效盘查产废企业情况，有助于危废处置需求加速释放。

国信环保观点

普遍市场观点认为环保行业需要政策催化，我们认为明年垃圾分类的全面推广将成为板块的催化剂。垃圾分类与大众生活紧密相关，深入推广有望像大气治理一样提升市场对于板块关注。今年垃圾分类在上海试点效果超预期，明年将在北京、深圳等重点城市全面铺开，有望催化整个环保板块的行情。环保行业在经历PPP过度扩张和去杠杆泡沫破裂的冲击后，已经经历了两年多的下跌，当前行业基本面、估值和机构持仓比例都处在历史的低点。

行业催化剂：垃圾分类深入推进，带动整个固废产业链升级

政策监管趋严，垃圾分类势在必行

国家层面垃圾分类监管政策层出不穷，政策法规体系趋于完善。经济发展所带来的环境污染问题日趋严重，随着人们的环保意识逐渐增强，人们对美好生活的向往对其赖以生存的环境提出了严苛要求。领导人所提倡的“既要金 山银山，又要绿水青山。宁可要绿水青山，不要金山银山，因为绿水青山就是金山银山”的可持续发展理念、党的十八大把生态文明建设纳入中国特色社会主义事业“五位一体”的布局更是体现党中央对生态环境保护的重视。

垃圾分类作为坚持可持续发展理念和推进生态文明建设的必不可少的环节，政府一直高度重视，并出台了相关政策法规监管垃圾分类的实施。我国对垃圾分类的规划可追溯1995年颁布《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》，当时即提出城市生活垃圾应逐步做到分类收集、贮存、运输和处置。2016年12月，领导人发出了“普遍推行垃圾分类制度”的总动员令，强调要加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的垃圾处理系统，形成以法治为基础、政府推动、全民参与、城乡统筹、因地制宜的垃圾分类制度，我国垃圾分类工作有了清晰蓝图，自此步入快车道。2019年6月3日，领导人对垃圾分类工作做出重要指示强调，要让广大人民群众认识到实行垃圾分类的重要性和必要性，通过有效的督促引导，让更多人行动起来，培养垃圾分类的好习惯，全社会人人动手，一起来为改善生活环境作努力，一起来为绿色发展、可持续发展作贡献。

编辑：李丹