环保行业涅槃在即外联强援内修功

时间：2019-12-05 10:25

来源：国信环保

垃圾焚烧产能集中投产期到来，项目运营质量是核心

政策加持，垃圾焚烧将成为固废处理主流模式

我国城镇生活垃圾处理方式主要分为填埋和焚烧两种，目前填埋仍是主要的处理方式，但同时焚烧处理占比不断攀升，且有环保政策作为背后加持：

据最新数据显示，2017年全国城镇焚烧垃圾厂286家，占全国城镇垃圾处理厂的15.22%；全国城镇焚烧垃圾处理量达2.98万吨/日，占全国城镇垃圾处理量的37.44%。目前填埋仍为首要垃圾处理方式，但其占比正逐年下降，而焚烧占比维持了2011年后稳步提升态势，其中，城镇垃圾焚烧处理量占比以每年3%左右速度增加。

与此同时，城市垃圾每厂焚烧处理量由2008年384.71吨/日提升至2017年1042.17吨/日，而填埋则由622.28吨/日降至551.26吨/日。单厂焚烧处理量提升说明垃圾焚烧厂产能加速扩张、效率得到提升以及运营管理水平不断精细化。

城镇政策方面，“十三五”对垃圾处理设施做出重点规划。规划要求生活垃圾无害化处理能力覆盖到建制镇。到2020年底，部分直辖市、省会城市要实现原生垃圾“零填埋”，焚烧处理垃圾占到总无害化处理的50%以上，而广东等东部发达地区占比应达到60%以上。在政策加持的背景下，未来垃圾焚烧有望成为固废处理的主流模式。

2019年垃圾焚烧市场热度持续，项目数创历史新高

2019年上半年全国开标的焚烧发电项目共92个，已经超过了2018年全年开标项目90个。其中新中标共82个，总投资额439亿元，总规模8.7万吨/ 日。近两年，为达到“十三五”的规划和赶在再生能源补贴前抢装，垃圾焚烧产能达到了建设和投运的高峰期。截止2019年上半年，全国在运行的生活垃圾焚烧厂数量已经突破400座，在建、筹建项目分别为178座和82座，预计2020年将共有约600座垃圾焚烧厂处于运行状态。

垃圾焚烧行业集中度逐步提升，龙头优势愈发明显

经过最近十年的发展，我国的垃圾焚烧行业已经形成了一批有实力的公司。按照生活垃圾处理量计算，截止2018年6月，中国垃圾焚烧发电行业CR10仅为46%，行业竞争较为分散。光大国家、锦江环境、重庆三峰、中国环保、上海环境位列前五。

垃圾焚烧龙头2019上半年项目中标势头强劲，其中光大国际、粤丰环保、城发环境新增焚烧规模最大，分别为1.6、0.62、0.6万吨/日。我们预计未来两年部分焚烧龙头运营体量将显著增长，利润伟明环保、上海环境、绿色动力、旺能环境等将在2019年-2021年期间实现产能翻倍。

垃圾焚烧发电行业在经历了几年的“跑马圈地”后，沿海经济发达地区垃圾焚烧发电市场已趋于饱和，未来主要以扩建项目为主。未来我国生活垃圾焚烧新增投资和建设市场增速将放缓，新建项目未来将主要集中在县域级城市，从东部沿海向西部内陆发展。近两年，多个省市出台了垃圾焚烧发电中长期发展规划，近期新建扩建项目纷纷启动进行环评公示审批与招标，从远期规划看，新建项目数量较少，主要以扩建为主，相比2015-2020年垃圾焚烧发电设施1100亿元左右的规划投资额，预计2020-2035年垃圾焚烧新增投资和建设市场空间约为800亿元。未来将有大批量的垃圾焚烧发电厂投产后转入运营阶段，垃圾焚烧发电运营市场广阔，项目质量和运营能力成为核心竞争力。

看好垃圾焚烧发电的四大理由

理由一：行业仍处于快速成长期

预计“十三五”期间，垃圾焚烧总市场规模达3120亿。《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》提出，到2020年全国垃圾焚烧处理能力达到59.14万吨/日，占无害化处理能力的比例达到54%。1）根据国家“十三五规划”，假设2016-2020年每年新增7.1万吨/日焚烧处理能力，项目产能利用率80%、吨垃圾处置费65元/吨、吨垃圾发电量280度、上网电价0.65元/ 度、上网比例85%，则垃圾焚烧发电运营市场规模将达到1450亿。2）假设吨垃圾投资额40 万/（吨/日），则对应2016-2020年每年垃圾焚烧总投资约285亿。假设焚烧发电项目投资中，土建、安装、设备及其它分别占总投资的比例为25%、13%、38%、24%，则2016-2020年垃圾发电工程市场规模为108亿，设备市场规模为109亿，十三五期间垃圾焚烧发电总工程就设备市场规模分别为542亿、546亿。综合考虑工程、设备及运营市场，“十三五”期间垃圾焚烧总市场规模达到3120亿。

理由二：商业模式清晰

收入端：垃圾焚烧项目从建设到运营会产生建设收入、设备销售收入及运营收入。对于垃圾焚烧发电公司来说，建设部分通常会选择外包，也有可能部分自建；设备销售部分，具备设备生产能力的企业通常自己供应，不具备设备生产能力的企业通常对外采购。而所有垃圾焚烧发电的收入构成中，运营部分占比最高。项目运营水平的高低直接决定了垃圾焚烧发电企业的盈利水平。

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编辑：李丹